4月(yuè)以来，棉(mián)纺(fǎng)织市场(chǎng)延续消(xiāo)费(fèi)旺季(jì)强劲势头(tóu)，下游纺企(qǐ)开工负荷高位，加之市场对(duì)新年度减(jiǎn)产(chǎn)担忧加重，国内棉(mián)价持(chí)续上涨。而国外金融市场风(fēng)险隐忧仍存(cún)，消费延续偏(piān)弱(ruò)局面(miàn)下，外(wài)棉价格承压运行(xíng)，导(dǎo)致国内外棉花价差(chà)不断收缩(suō)，最(zuì)终至4月底5月(yuè)初(chū)结(jié)束了内(nèi)外棉倒挂(guà)局面(miàn)。

　　“内外棉价(jià)自2022年3月以来一直维持倒挂的(de)格局，近期随着国(guó)内棉价连续(xù)攀升，价(jià)差逐(zhú)渐(jiàn)收窄(zhǎi)、由负转正。内盘表现相对(duì)较强的原因在于国内(nèi)供(gōng)需(xū)矛盾更为突(tū)出，春(chūn)节后(hòu)国内需求持续修复，外贸订单表现也好于预期，叠加新疆天气不(bù)利(lì)棉花播(bō)种(zhǒng)和(hé)出苗，减产预期推动(dòng)国内棉价不断走强。外(wài)盘(pán)由于2022/2023年度全球棉市供(gōng)需趋于宽(kuān)松，上涨空间受限(xiàn)。”申银(yín)万国期(qī)货棉(mián)花分析师(shī)李(lǐ)馨说(shuō)。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月(yuè)以来，棉纺(fǎng)织市场(chǎng)受消费旺季(jì)拉动效果明显，大多纺企纱(shā)线产品库存低位，开工负(fù)荷保持高位(wèi)运行。据监测，山东主销区4月纺企开机负荷达到75％，较(jiào)上月(yuè)提(tí)高8个百分点；纺企所接订单排(pái)单时(shí)间达到10天，较(jiào)上月增加2天(tiān)，开工负荷及订单排单(dān)时间达到(dào)近两年来最(zuì)高水平。同时由(yóu)于(yú)大部分纺企(qǐ)纱线产品(pǐn)库存低位，产销(xiāo)压力较小(xiǎo)，促使(shǐ)部分企业增加原棉储备库存(cún)，为棉花市(shì)场(chǎng)消费(fèi)提供(gōng)了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨(zhǎng)，但(dàn)下游(yóu)纺企对高价棉花的(de)接(jiē)受(shòu)程(chéng)度(dù)并不高，仍(réng)以刚需采购为主。5月进入淡季(jì)后，下游订单(dān)明显(xiǎn)减少，购销也较(jiào)为(wèi)冷(lěng)清，棉价的上(shàng)涨(zhǎng)也并未有(yǒu)效传导到下游，棉纱、坯(pī)布价(jià)格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供(gōng)应端利多的(de)推动下强势上(shàng)涨(zhǎng)。中(zhōng)棉协调查报告(gào)显(xiǎn)示，2023年全国(guó)植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降(jiàng)幅较上(shàng)期扩大3.7个百(bǎi)分点。4月份以来，新三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级(xīn)疆地区陆续出(chū)现低温降(jiàng)雨降雪天气，给棉花(huā)播种以及出苗带来了(le)不利影响，进一步加剧了市场对(duì)于新年(nián)度(dù)产(chǎn)量大降的(de)担忧(yōu)，也(yě)为减产炒作提供了助推剂。5月新疆气(qì)温(wēn)快速回(huí)升，郑(zhèng)棉一度(dù)回(huí)落，但近日(rì)新疆地区迎来(lái)强降(jiàng)雨，部(bù)分(fēn)地区伴随大风(fēng)和沙尘暴，可能会对棉苗生长(zh三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级ǎng)产生不利影响，再度引发(fā)了市场对于天气(qì)的(de)关注，期价再创(chuàng)阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花(huā)播种面(miàn)积普遍下降，根据我们的(de)调研结果推算，2023年(nián)新疆(jiāng)棉(mián)花种植面(miàn)积总计或下降(jiàng)8.16％。同时，今(jīn)年春播开启以来，南北疆气温普(pǔ)遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播(bō)种时间推迟5—7日(rì)，加之4月中下旬及5月初部分(fēn)地区出现大风沙、降雪、冰雹等极端天气，导(dǎo)致部(bù)分(fēn)棉田(tián)重播，预计新年度棉苗生长进(jìn)度(dù)较去年同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致(zhì)减(jiǎn)产(chǎn)幅度扩大。”高飞堂说(shuō)，再者就是行业人(rén)士对新年度供应收紧预(yù)期增强，普遍提高现货售(shòu)卖价格。4月(yuè)份(fèn)国内价格明显上涨，月底3128B级(jí)皮棉价格15554元(yuán)/吨，较月初(chū)上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内供(gōng)应端方面(miàn)，在意向(xiàng)种植面(miàn)积下(xià)降和(hé)播种期低温天(tiān)气的双重作用下(xià)，新(xīn)年度棉花减(jiǎn)产(chǎn)概率大大增(zēng)加。需求端，目前下游(yóu)纺织企业的开机率维持高位，而成品库存仍位于历史偏低水平(píng)，整体表现(xiàn)尚可，需求端带来(lái)的负反(fǎn)馈并不(bù)明显。“不过接(jiē)下来5—7月是纺织行业淡季，下游需求存在走(zǒu)弱(ruò)的(de)预期，短期对国内(nèi)棉价(jià)形(xíng)成一定的压力。但中长期内需持续(xù)复苏(sū)的(de)逻辑并未(wèi)改(gǎi)变(biàn)，中国已(yǐ)经成为支撑全球棉(mián)花(huā)消费复(fù)苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀问题持续，使业者担忧持续加息(xī)的紧缩政策，或降低居民对纺(fǎng)织品服装的(de)消费动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消费为794.7万(wàn)吨，环(huán)比3月增加1.39％；而(ér)国(guó)外地区(qū)棉花(huā)消费量(liàng)为(wèi)1604.1万吨，环(huán)比下降0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布的美(měi)棉周度净签约量环比下(xià)降57％，较(jiào)4周均值下降72％，进一步使市场担(dān)忧国(guó)外棉花市(shì)场阶段性需求下滑(huá)，外棉价格也随之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首次公(gōng)布了(le)对于2023/2024年度棉市的供需预(yù)测，将全(quán)球棉花产量小幅下调15万(wàn)吨至2519万吨(dūn)，同时将(jiāng)全(quán)球棉花(huā)消费量(liàng)大幅调增(zēng)144万吨至2531万(wàn)吨，最(zuì)终使得期(qī)末库存(cún)较上年度去库(kù)8万吨。“USDA报告整体偏多(duō)，2023/2024年度全(quán)球(qiú)棉花(huā)消费将(jiāng)显著复(fù)苏，全(quán)球棉市(shì)供需有望转强(qiáng)，支撑(chēng)国际棉价重心(xīn)上移。”李馨(xīn)说。

　　事实上，在国内经(jīng)济向好预期下，棉纺织市(shì)场消费增长明显，叠加极(jí)端天气对棉花正常出(chū)苗生长带(dài)来袭(xí)扰，供应预期收缩，促三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级使棉企挺价出货意愿增强，国内棉花(huā)价格(gé)随之水(shuǐ)涨船(chuán)高；而(ér)国(guó)外弱预期(qī)背景下，消费下滑，与(yǔ)国内形成明显反差。

　　据(jù)监测，4月初国内外棉花价差（国内棉(mián)价-国外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去年4月以来首次转正。截至5月16日(rì)，国内外棉(mián)花价差(chà)延续正值。国内棉花(huā)价格(gé)回归至外棉价(jià)格上(shàng)方，或(huò)使(shǐ)纺企用棉成本增加(jiā)，后续与外棉市场的(de)竞争压力或(huò)增加。

　　对于后市，李馨认为(wèi)，下游步入淡季后需求支(zhī)撑减弱，当(dāng)前(qián)基本面缺乏实质性(xìng)利好，天气对产量的影响仍有待观(guān)察，郑(zhèng)棉短(duǎn)期预计宽幅振荡为(wèi)主。中长期看，国内棉(mián)花产量下滑(huá)是大概率事(shì)件，今年已有许多轧花厂在(zài)升级(jí)改造(zào)加工设备，对于产能(néng)持续(xù)扩张的(de)轧花(huā)厂来说，如(rú)果棉花(huā)产量面临(lín)减少(shǎo)，新棉(mián)抢收大概率会(huì)在今年(nián)重演，中长期棉价重心有望(wàng)继续抬(tái)升。

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