5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金(jīn)等多(duō)家(jiā)头部(bù)公募(mù)基(jī)金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对(duì)板块中长期投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分(fēn)领(lǐng)域(yù)仍有较多(duō)投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。以(yǐ)中证全(quán)指半导体指数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内(nèi)高(gāo)位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主要(yào)原因，一是国(guó)产替代进程不及(jí)预期(qī)，国内半导体企业(yè)相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可(kě)能不及(jí)预(yù)期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业(yè)正处于下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景气度(dù)，有创新属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性的(de)环节会率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成(chéng)央国企对(duì)资产回(huí)报提(tí)出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力提升也会更加依(yī)赖数(shù)字(zì)化，成本(běn)效率提升是数字化的(de)长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度数字(zì)经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾(gù)年初(chū)以来半导体板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅(fú)度(dù)较大，行(xíng)业估(gū)值处(chù)于(yú)底部位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再(zài)加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数(shù)出现了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个(gè)股的股价其实(shí)是过(guò)度反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一(yī)季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也(三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思yě)能看(kàn)出(chū)投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也(yě)表示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的(de)压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有国(guó)产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体(tǐ)板块估值波动较(jiào)大(dà)，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多(duō)优(yōu)质的公司处(chù)于历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三(sān)次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产(chǎn)力的(de)提升产生巨大的(de)影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业革命，它(tā)是信息革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联(lián)网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍处(chù)于新(xīn)一轮产业(yè)革命爆发的(de)早期(qī)的阶段，在(zài)人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发生了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投(tóu)资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体的投资(zī)价值。”田光远建议(yì)投资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复苏(sū)线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设(shè)备材(cái)料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科(kē)技组基(jī)金经理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求(qiú)为主的(de)芯片(piàn)设计都会在今(jīn)年都有非常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国(guó)芯片(piàn)的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安全的(de)强调为芯片的国产替(tì)代(dài)提供了坚实(shí)的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年(nián)的(de)充分调整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘(liú)源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型训练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节(jié)预期将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续(xù)半导体设备、材料也是(shì)可以关(guān)注的方向(xiàng)。存储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边(biān)际变化(huà)，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要(y三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思ào)关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本(běn)面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变(biàn)化(huà)综合判断配置价(jià)值，我们也(yě)会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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