在(zài)股市高点成立的(de)主动(dòng)权(quán)益类(lèi)定开基金密(mì)集迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日，近三(sān)个月即将开放的产(chǎn)品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产(chǎn)品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示(shì)，主动权益定(dìng)开基金的(de)整体破净率(lǜ)与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立(lì)是(shì)基金(jīn)破(pò)净的重要原因。同时(shí)，他们(men)也建议基(jī)金公(gōng)司要更(gèng)加前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲目(mù)规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开(kāi)权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公告(gào)称，根据基金法、基(jī)金(jīn)运作管(guǎn)理办(古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读bàn)法、基金(jīn)合(hé)同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期开(kāi)放基金最近(jìn)一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期(qī)最后一(yī)个开放(fàng)日(rì)（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现(xiàn)触发基金(jīn)合(hé)同终(zhōng)止(zhǐ)的(de)情形，基金管理(lǐ)人(rén)将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清算(suàn)程序，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效(xiào)后(hòu)，若登(dēng)记机构完成每个开放期(qī)最后一个(gè)开放日的申购、赎回或转换业(yè)务(wù)申请确认(rèn)时(shí)，基金的基(jī)金(jīn)份(fèn)额持有人(rén)数量不满200人或者(zhě)基金资(zī)产净(jìng)值低(dī)于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监管报(bào)告和信息披露程序后(hòu)终(zhōng)止基金(jīn)合同，无需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权(quán)益类定(dìng)期开放基金有60只（份额(é)合并(bìng)计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品(pǐn)成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定开基金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券基金评价(jià)研(yán)究中(zhōng)心高级(jí)分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集(jí)中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资(zī)策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓(cāng)位可(kě)能会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距离开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净(jìng)率可(kě)能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成(chéng)立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金数量明显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较(jiào)高，可(kě)能也与基金的发行节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建(jiàn)议(yì)前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三月(yuè)即将迎来开(kāi)放(fàng)的(de)定期(qī)开放式(shì)基(jī)金(jīn)来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基(jī)金发(fā)行相对(duì)容易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但从投资(zī)者而言，高点入市就容易出现一段时(shí)间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚(shèn)至(zhì)出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对基金公司而言，在(zài古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读)市场高点(diǎn)时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进(jìn)行产品布(bù)局(jú)和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益(yì)，也可以树立基(jī)金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司(sī)长期管理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人(rén)也(yě)表示(shì)，在市场高位、情绪(xù)火热时(shí)发行(xíng)基金(jīn)往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权益(yì)市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮(lún)动现象加剧(jù)。所以(yǐ)，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投资范围的(de)基金收益(yì)率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪(xù)火热(rè)时容易出现爆款基(jī)金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵(líng)活性限制很可能会影响(xiǎng)产(chǎn)品(pǐn)未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的(de)资金容(róng)量通(tōng)常有限，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基(jī)金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会(huì)，调整投(tóu)资分布(bù)，也可能会(huì)增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金销售部门(mén)机(jī)构负责人(rén)也建议基金(jīn)公司前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品，并将规模控制在基(jī)金经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如(rú)果通过均衡(héng)和多(duō)元化的(de)布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性(xìng)投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定(dìng)的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式(shì)权益(yì)类基金表现(xiàn)不及预(yù)期，近一(yī)年新成立的定开权益类基(jī)金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及(jí)预期(qī)时，投资者的心态会受(shòu)到一(yī)定程度的影响，甚(shèn)至可能打(dǎ)击投(tóu)资(zī)者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者(zhě)对于后续新发基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为(wèi)，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投资决(jué)策，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利(lì)于(yú)为(wèi)投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高位(wèi)发行，二是(shì)要做好(hǎo)投资(zī)者教(jiào)育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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